【2019.12.10】今週はSQ週!日経平均株価はリスクオフで【PER14倍23101円】まで折り返すのか?



お読みいただきありがとうございます。サラリーマンの筋太郎です。


今回も日経平均株価の相場分析です。前営業日の日経平均株価は上昇。23430.70円で取引を終えました。日経225先物ナイトセッションでは日経225先物期近は横ばいの23420円で引けています。




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今週の要注意「メジャーSQ」とは?


今週はメジャーSQがあるため要注意です。SQとはSpecial Quotationの頭文字を取ったものです。「特別清算指数」と呼ばれます。


毎月第2金曜日は日経225先物などのSQ精算日です。そのため、材料に関係なくお金を動かす人たちがいます。


SQは当該限月の第2金曜日に算出されます。先物とオプションの両方の精算がある3,6,9,12月の第2金曜日に算出されるものを「メジャーSQ」、それ以外の月の第2金曜日に算出されるものを「マイナーSQ」と言います。つまり、今週はメジャーSQであり、年に4回しかない大きく相場が乱されるイベントが待っています。このSQ日が当該限月の取引の決済日であり、当該限月の取引はその前日までとなります。取引の最終日までに反対売買で決済されなかった建玉は、SQ日にこのSQの値段で強制的に決済されます。


コールオプションやプットオプションは、簡単に言えば精算日に日経平均株価がいくらになるかを予想するゲームです。当たれば大金が入り、外れれば損失です。そのため、当たりを勝ち取るために、都合の良い方向にお金を動かす投機筋と呼ばれるヘッジファンドがいます。このことを念頭に置き、毎月第2週の日経平均株価は乱れる可能性を理解しましょう。




前営業日の欧米市場は?


米国市場


 ドル・円伸び悩む、好調な米3年入札後米財務省は380億ドル規模の3年債入札を実施した。結果で、最高落札利回りは1.632%。応札倍率は2.56倍で、6カ月平均の2.48倍を上回り需要は強かった。各国中銀を含む間接ビッドは49.1%。6カ月平均の49.52%を下回った。好調な入札結果を受けて、ドル・円は108円68銭まで上昇後、いったん伸び悩んだ。【株式会社フィスコ】



欧州株式市場


ロンドン市場


 小幅反落して取引を終えた。ポンド高に伴い輸出銘柄が売られたほか、中国の成長懸念からアジアへのエクスポージャーが高い銘柄が値を下げた。英総選挙を12日に控えポンドが上昇し、酒造大手のディアジオや製薬のアストラゼネカなどの輸出銘柄が売られた。中国の11月の輸出が4カ月連続で縮小したことから米中貿易摩擦の中国経済への影響が懸念された。[9日 ロイター]



欧州市場


 反落して取引を終えた。英石油開発大手タロー・オイルが大幅安となったほか、中国の軟調な指標を受け市場心理が悪化した。タロー・オイルは71.8%急落。最高経営責任者が辞任したほか、配当を停止したことが嫌気された。STOXX欧州600種資源株指数<.SXPP>は0.99%低下した。 中国の輸出は11月に4カ月連続で縮小した。長引く米中貿易摩擦が引き続き打撃となっていることを示唆した。[9日 ロイター]




PERから見る日経平均株価の適切な水準は?


PERとは株価収益率を表します。


私はいつもPERの水準で判断しています。PERは株価が1株あたりの純利益の何倍かを示し、成長期待に応じて値が大きくなります。


その理由は、PERは海外投資家の主な判断基準だからです。


実際、日本市場の7割は海外投資家によって売買されているためPERの判断基準は相場に反映されています。


次に、PERはEPSとセットで考えます。


EPSとは、1株あたりの利益を金額で表したものです。


株価=EPS×PERです。


昨日の日経平均株価のPERとEPSは



  • PER: 14.19999394 倍

  • EPS: 1,650.05 円


でした。


EPSが横這いならば日本企業の稼ぐ力は変わっていないことを意味します。


それでも株価が上がった場合はPERが上昇しています。


さて、日経平均株価のPERから下記の基準が考えられます。


世界経済が楽観的に進む場合と悲観的に進む場合で2つのシナリオを想定しました。


楽観シナリオ:欧州危機、米中協議が妥結して世界経済発展



  • PER15倍: 24,750.75 円 →上値メド(楽観シナリオ)

  • PER14倍: 23100.7 円 →妥当な水準の中心(楽観シナリオ)

  • PER13倍: 21450.65 円 →下値メド(楽観シナリオ)


悲観シナリオ:欧州危機、米中協議が決裂して世界経済後退



  • PER14倍: 23100.7 円 →上値メド(悲観シナリオ)

  • PER13倍: 21450.65 円 →妥当な水準の中心(悲観シナリオ)

  • PER12倍: 19800.6 円 →下値メド(悲観シナリオ)



ボリンジャーバンドから見る日経平均株価は?


25日単純移動平均線(以下、25SMA)を用いて、標準偏差σを求めます。


このσを平均線に足したもの、引いたものがボリンジャーバンドです。


12/6を含め25日間の日経平均株価の終値は



  • 2019/12/9 23,430.70

  • 2019/12/6 23,354.40

  • 2019/12/5 23,300.09

  • 2019/12/4 23,135.23

  • 2019/12/3 23379.81

  • 2019/12/2 23529.50

  • 2019/11/29 23,293.91

  • 2019/11/28 23,409.14

  • 2019/11/27 23,437.77

  • 2019/11/26 23,373.32

  • 2019/11/25 23,292.81

  • 2019/11/22 23,112.88

  • 2019/11/21 23,038.58

  • 2019/11/20 23,148.57

  • 2019/11/19 23,292.65

  • 2019/11/18 23,416.76

  • 2019/11/15 23,303.32

  • 2019/11/14 23,141.55

  • 2019/11/13 23,319.87

  • 2019/11/12 23,520.01

  • 2019/11/11 23,331.84

  • 2019/11/8 23,391.87

  • 2019/11/7 23,330.32


です。


ここから25SMAと標準偏差を求めます。



  • 25SMA: 23,313.63 円

  • σ: 120.75 円


以上を用いて-3σ〜+3σを求めます。


25SMAに標準偏差の1倍〜3倍の値を足したり引いたりするだけです。



  • +3σ : 23676 円

  • +2σ : 23555 円

  • +1σ : 23434 円

  • 25SMA : 23314 円

  • -1σ : 23193 円

  • -2σ : 23072 円

  • -3σ : 22951 円




まとめ



  • 24751 円 :PER水準で見た場合→PER15倍(楽観シナリオ上限)

  • 23676 円 :ボリンジャーバンドで見た場合→+3σ

  • 23555 円 :ボリンジャーバンドで見た場合→+2σ

  • 23434 円 :ボリンジャーバンドで見た場合→+1σ

  • 23101 円 :PER水準で見た場合→PER14倍(悲観シナリオ上限)

  • 23314 円 :ボリンジャーバンドで見た場合→25SMA

  • 23193 円 :ボリンジャーバンドで見た場合→-1σ

  • 23072 円 :ボリンジャーバンドで見た場合→-2σ

  • 22951 円 :ボリンジャーバンドで見た場合→-3σ

  • 21451 円 :PER水準で見た場合→PER13倍(楽観シナリオ下限)

  • 19801 円 :PER水準で見た場合→PER12倍(悲観シナリオ下限)




米中合意がこのまま順調に推移、PER15倍まで上昇する可能性があります。一方、再び米中対立や英国EU離脱の危機に転じればPER12倍を割り込む恐れもあります。いずれにしてもPERの整数倍の水準で一度調整や折り返しが入ることでしょう。


相場の予測はできません。しかし、いつでも買いと売りが50%の確率で動くわけではありません。異常な安値はいずれ修正され上がります。異常な高値はいずれ修正され下がります。


この異常な水準を見極め、確率的に優位なポジションをとることで、長期的に利益が上がります。そのため、この記事では株価の予想ではなく現在がどの水準にあるかを常に考えます。



参考書籍




ゾーン 相場心理学入門 (ウィザードブックシリーズ) [ マーク・ダグラス ]





※本ブログは筆者が学んだ相場分析、トレード・ノウハウをお伝えすることが目的です。読者の皆様への投資助言、推奨のようなことは一切行っておりません。読者の皆様が、本ブログの記事を参考にトレードなさり、損失を出されることがあっても、筆者はいかなる意味でも責任を負いかねますことをご承知おきください。


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